近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好(hǎo阿富汗改名现在叫什么)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基于(yú)此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本(běn)面边(biān)际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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