近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了(le)市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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