近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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