银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业(yè)务(wù)寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能(néng)的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这(zhè)家银(yín)行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金(jīn)价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机(jī)引发了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前(qián)美国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和(hé)积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知名机构(gòu)的(de)基(jī)金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司认为，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和(hé)其他(tā)央行的(de)政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数(shù)下降，消费陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(fèi)支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不(bù)排除(chú)由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和(hé)最近的美(měi)国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何(hé)即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情绪的(de)催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束(shù)到降(jiàng)息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这(zhè)边的(de)复(fù)苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高(gāo)点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际(jì)改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不(bù)至于出现单边(biān)的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下(xià)行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色(sè)金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的(de)概(gài)率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对(duì)银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较(jiào)3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速(sù)回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数据(jù)来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也(yě)有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能(néng)不(bù)会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超(chāo)预(yù)期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的(de)是(shì)在多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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