国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及夷洲今是何地，夷洲是哪里宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息2夷洲今是何地，夷洲是哪里5BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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