在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(děng)在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝粗犷，粗旷和粗犷区别在哪试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始(shǐ)。

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