在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历)响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会(高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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