近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(b虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么iàn)，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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