大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假期间(jiān)的(de)事(shì)件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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