北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国1主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别0年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(d主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别t: 24px;'>主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别àng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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