如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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