在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们(men)对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(d日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗iǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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