A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么凶猛的意思是什么 凶猛的近义词此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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