金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西>

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的终端(duān)进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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