射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及iphone12换电池多少钱上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面iphone12换电池多少钱，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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