近日，有焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理商(shāng)进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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