昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更(gèng)多数据和(hé)未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现(xiàn)的(de)程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货(huò)分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带(dài)来(lái)现货(huò)价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势下的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的(de)预期。短(duǎn)期来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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