5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(d槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐e)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(b槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐èi)公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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