4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉(mián)价格(gé)承压运行，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自2022年(nián)3月以来一直维持倒(dào)挂的格(gé)局(jú)，近期随着(zhe)国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动(dòng)国内棉价不(bù)断(duàn)走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉动(dòng)效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负(fù)荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排单(dān)时间达(dá)到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价(jià)格持续(xù)上涨，但下(xià)游(yóu)纺企(qǐ)对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度(dù)并不高(gāo)，仍(réng)以刚(gāng)需采购(gòu)为(wèi)主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在(zài)供(gōng)应(yīng)端(duān)利多(duō)的(de)推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了(le)市场对于新年度产(chǎn)量大降的担(dān)忧，也(yě)为(wèi)减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种植面(miàn)积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播(bō)开(kāi)启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业(yè)人士对新年度(dù)供应(yīng)收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖(mài)价格(gé)。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上(shàng)涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低(dī)温(wēn)天(tiān)气(qì)的(de)双重作用(yòng)下，新年度棉花(huā)减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持(chí)高位，而成品(pǐn)库存仍(réng)位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)尚可(kě)，需求端带(dài)来的负反馈(kuì)并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉(mián)价形成一(yī)定的压(yā)力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改变(biàn)，中国(guó)已经成为支撑全球棉花(huā)消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业(yè)者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的(de)消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉(mián)周度净(jìng)签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧国(guó)外棉(mián)花(huā)市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花(huā)产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库(kù)存(cún)较(jiào)上年度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠加极端(duān)天气对棉(mián)花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促(cù)使棉(mián)企(qǐ)挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下(xià)，消(xiāo)费(fèi)下(xià)滑，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价差(chà)延续正值。国(guó)内棉花(huā)价(jià)格回归至外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成(chéng)本增加，后(hòu)续与外棉(mián)市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季(jì)后(hòu)需求支撑(chēng)减弱，当前基本面(miàn)缺乏实(shí)质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概(gài)率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对(duì防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正)于产能持续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期(qī)棉价重心有(yǒu)望继(jì)续抬升。

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