作者：于20mm等于多少厘米 20mm是多大博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，今年(nián)初以来核(hé)心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随着生猪(zhū)价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格(gé)则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充(chōng)足以(yǐ)及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环(huán)比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游(yóu)价(jià)格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及(jí)国内油价(jià)下降影响，交通工具(jù)及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外市(shì)场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱(ruò)及(jí)国际大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格(gé)波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波(bō)动带(dài)动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关行(xíng)业价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业(yè)价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的(de)强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相(xiā20mm等于多少厘米 20mm是多大ng)对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为(wèi)，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同比20mm等于多少厘米 20mm是多大持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走势均(jūn)处于正常波动区(qū)间，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的(de)回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济的(de)主要(yào)矛盾。

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