作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。下半年随(suí)着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回(huí)归(guī)正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　食merry什么意思 merry是彩虹社的吗品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动(dòng)价格(gé)分(fēn)别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场merry什么意思 merry是彩虹社的吗需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足(zú)的影(yǐng)响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济(jì)仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基(jī)数(shù)或对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环(huán)比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需(xū)求的(de)回升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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