在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、2特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任6.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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