5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负(fù)，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来(lái)的债务违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内(nèi)地(dì)互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内科(kē)技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少本面(miàn)以(yǐ)及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还是(shì)需要更长(z9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少hǎng)时间，但大概率(lǜ)还(hái)是(shì)会发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能(néng)调(diào)动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来(lái)人工智(zhì)能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医(yī)药(yào)领域长期具(jù)备(bèi)相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对(duì)比美(měi)国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关注(z9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少hù)个股的(de)性价比(bǐ)与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市(shì)场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲(bēi)观的(de)预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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