当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(d拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ān)忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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