在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了错过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财(cái)报也(yě)提振(zhèn)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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