北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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