如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)200mm是多少米，2000mm是多少米大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investm200mm是多少米，2000mm是多少米ents亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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