A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，吴亦凡还出得来吗ong>实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作吴亦凡还出得来吗为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)吴亦凡还出得来吗元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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