随着一季(jì)报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的(de)权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝shùn)周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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