金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济(jì)发放(fàng)的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合人民(mín)币减少319亿(yì)元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民(mín)币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金(jīn)融机(jī)构(gòu)存款增(zēng)加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余额(é)8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重(zhòng)回(huí)表(biǎo)外资(zī)产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在(zài)二季(jì)度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个(gè)月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券(quàn)点评如(rú)下(xià)：在经(jīng)历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构(gòu)上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷(dài)回落可能是(shì)因为一季(jì)度透支了部分银行信贷(dài)额度(dù)和企业(yè)信贷需求，而(ér)且4月(yuè)地产销售也边(biān)际(jì)走弱(ruò)。社融(róng)增速与(yǔ)上月(yuè)持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次(cì)转为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外(wài)资(zī)产，而非(fēi一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米)用(yòng)于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的(de)流(liú)出而非(fēi)企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款大幅(fú)改(gǎi)善，和地(dì)产销售的再度转冷有关(一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米guān)。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性(xìng)波(bō)动。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财(cái)产品承接(jiē)。因(yīn)此居(jū)民(mín)存(cún)款在季末季初常出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许(xǔ)反(fǎn)映了企业经(jīng)营(yíng)活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较为一(yī)致(zhì)，招(zhāo)商宏(hóng)观表(biǎo)示居民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩(suō)的(de)情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一(yī)般(bān)是(shì)居民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例(lì)，今年(nián)1.2万亿(yì)居民存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法从4月数据得出(chū)类(lèi)似居民加(jiā)速偿(cháng)还房(fáng)贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对于4月(yuè)的信贷结构(gòu)问题(tí)，招商(shāng)宏观(guān)表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征(zhēng)依然明显。企业(yè)中长期贷款贡(gòng)献了新增信(xìn)贷(dài)的绝(jué)大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式(shì)释(shì)放后信(xìn)心仍然不(bù)足(zú)的情况。如果没有进(jìn)一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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