财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到3小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污5.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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