射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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