金融界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目前实际利(lì)率的(de)水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的(de)经济(jì)复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提(tí)升(shēng)。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关注(zhù)下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下(xià)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助于(yú)缓妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期(qī)部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进(jìn)一步深化。本轮存款利(lì)率调降背(bèi)后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河(hé)南、广(guǎng)东(dōng)等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告(gào)下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义(yì)上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思rong>存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初(chū)的(de)人民币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背景(jǐng)下，居民(mín)储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为(wèi)也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流入；回归基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类(lèi)似(shì)，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流(liú)出(chū)，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再回(huí)归经济(jì)基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味(wèi)着(zhe)长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。