昨天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远(y但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思uǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度(dù)也都存在(zài)不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率(lǜ但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)路径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是(shì)产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的(de)，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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