近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思)市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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