在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎ清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王n)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(píng)认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好(hǎ清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王o)口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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