申(shēn)万(wàn)一级(jí)的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级子行业(yè)，其中市值权重最大的是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研(yán)发技术(shù)壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深(shēn)300企业(yè)数量(liàng)，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高(gāo)。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短期库存(cún)调(diào)整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素致(zhì)前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行(xíng)业的(de)132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)公司营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要(yào)由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技(jì)等(děng)头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子(zi)产(chǎn)品全球销量增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进的(de)芯(xīn)片定制(zhì)技(jì)术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计能(néng)力，公(gōng)司得(dé)到了相关客户(hù)的广泛认可(kě)。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应(yīng)有关(guān)。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下(xià)增速最快的半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析时，发现(xiàn)存货(huò)周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对(duì)经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是(shì)，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过(guò)于(yú)求的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现(xiàn)有参考意义。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持(chí)平(píng)，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数(shù)分(fēn)别(bié)下(xià)滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行(xíng)业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货(huò)质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代(dài)升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2娜能组成什么词，娜字能组什么词语018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超(chāo)过(guò)2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子(zi)消(xiāo)费品需求放缓至部(bù)分芯片(piàn)元(yuán)件(jiàn)降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个(gè)百分点以(yǐ)上(shàng)企业(yè)达到27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也(yě)说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率在60％以上，目前(qián)行业(yè)最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

娜能组成什么词，娜字能组什么词语span>

　　制图：金融界上市娜能组成什么词，娜字能组什么词语公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业(yè)研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提(tí)升

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖(bó)子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内(nèi)半导体企业需要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研(yán)发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际(jì)、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额(é)，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支(zhī)持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成电路(lù)产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占营收比重来(lái)看，2021年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业(yè)不(bù)仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的(de)头部公司(sī)实现了(le)批(pī)量销售(shòu)或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

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