有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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