大家周(zhōu)末好(hǎo)，先来看(kàn)下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入最高战备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移(yí)动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞尔维亚军队(duì)的战(zhàn)备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与(yǔ)科(kē)索沃局(jú)势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年科索(s燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗uǒ)沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布(bù)独立(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗lì)，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)始终坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务部(bù)最(zuì)新数据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔除(chú)食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的(de)周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五加大了(le)对(duì)美联(lián)储(chǔ)将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这些(xiē)合(hé)约的(de)隐含(hán)收益(yì)率上升(shēng)，定价美联储在6月(yuè)会议上将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易员(yuán)们(men)一直坚信，美联(lián)储今年将多次(cì)降息(xī)。但他们最终承认，基(jī)于对(duì)期货的押注(zhù)，今(jīn)年(nián)降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息(xī)幅度低于此前的(de)预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及(jí)债(zhài)务上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前(qián)，衍生品市场预计基准利率届(jiè)时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)整体走(zǒu)势偏弱，油化(huà)工(gōng)与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记(jì)者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为原油的品(pǐn)种，在原(yuán)油下(xià)跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期(qī)货能(néng)源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的根源还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险(xiǎn)溢(yì)价(jià)将(jiāng)能源危机在(zài)期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)的(de)影(yǐng)射推向(xiàng)顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来(lái)看，前期原油价(jià)格的下(xià)行已触碰(pèng)到中东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增(zēng)速持(chí)续(xù)不达预(yù)期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度推(tuī)动原油供给约(yuē)束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先(xiān)发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的(de)迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于国内三(sān)西主(zhǔ)产区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应有(yǒu)增(zēng)无减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各(gè)环节累库，价格(gé)下(xià)跌(diē)趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师刘书源表示(shì)，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整体为区间(jiān)弱势震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场而(ér)言(yán)，本周持(chí)续走弱(ruò)未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息面无(wú)利(lì)好刺激(jī)，导(dǎo)致行(xíng)情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场供应(yīng)存(cún)在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年(nián)受到天气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力(lì)支撑(chēng)。加(jiā)之(zhī)煤(méi)化工整体(tǐ)需求(qiú)端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部(bù)分区域需求受到影响。需(xū)求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化(huà)工近期的持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫情几年之后(hòu)，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终(zhōng)端产品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢(huī)复。叠(dié)加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌(diē)，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不(bù)断下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品(pǐn)种自身(shēn)表现同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格(gé)同步(bù)走低，内(nèi)蒙地(dì)区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利(lì)润修复过(guò)程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业(yè)整体(tǐ)处(chù)于(yú)不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇(chún)现货价(jià)格不断创下新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随(suí)着煤(méi)价(jià)回(huí)落(luò)、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏(kuī)损幅(fú)度(dù)较大(dà)，且部(bù)分内地(dì)企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降(jiàng)负的消息，后续值(zhí)得持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人(rén)士(shì)普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经(jīng)历过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的(de)产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下(xià)游的需求难(nán)以(yǐ)匹配新增的(de)产能(néng)，未来(lái)其价格(gé)可能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者(zhě)去产能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一个产能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需求的(de)恢(huī)复情况(kuàng)，下半年部(bù)分品种面临(lín)较大投(tóu燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)产(chǎn)压(yā)力，进口(kǒu)体量(liàng)大的品(pǐn)种将受到(dào)低(dī)价进口(kǒu)货(huò)源的(de)冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)

　　采访中记者了解到(dào)，近期(qī)能源化(huà)工（尤其是油化工(gōng)）板(bǎn)块(kuài)较(jiào)为强势主要(yào)还是基于原料端的(de)驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原(yuán)油(yóu)整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受(shòu)到(dào)供需基本面收紧的(de)前景提振油(yóu)价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷(xiàn)入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)和G7在其年度(dù)领导人会议(yì)上承(chéng)诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为都(dōu)对于油价(jià)起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报(bào)预计(jì)今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求(qiú)复苏(sū)的(de)持(chí)续；同(tóng)时(shí)美国宣布将(jiāng)在(zài)8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成(chéng)本端带动油化工(gōng)整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在于(yú)原料端。在杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存(cún)超(chāo)预期大幅(fú)下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下(xià)降(jiàng)和随着(zhe)出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均出现(xiàn)不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需(xū)也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的(de)收储均将收紧下(xià)半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上(shàng)限谈判(pàn)达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍(réng)然(rán)会影响(xiǎng)市(shì)场情(qíng)绪(xù)。”杜(dù)冰(bīng)沁认为，短期市场需关注(zhù)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货(huò)能(néng)化高级分析师陆甲明(míng)认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接(jiē)受(shòu)度提升，预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国(guó)内石脑油制(zhì)的聚(jù)乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利(lì)润反而(ér)出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入(rù)兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍未(wèi)恢复，亦(yì)对本无(wú)弹(dàn)性(xìng)的原油供(gōng)应构(gòu)成扰(rǎo)动(dòng)。且近期(qī)沙特能(néng)源(yuán)部长再(zài)次对(duì)原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和美(měi)国债务(wù)上限谈判带来的需求(qiú)端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概(gài)率事件(jiàn)发生，二季度起的基准去库(kù)预期(qī)仍将(jiāng)为原油(yóu)带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目(mù)前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤炭价格下(xià)行的趋(qū)势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消(xiāo)费高峰，因此油价往(wǎng)往容(róng)易获得支撑。因此，成(chéng)本(běn)端(duān)强弱(ruò)反差或依(yī)然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看(kàn)来，在(zài)国内动力煤市场中下游(yóu)库存(cún)有效去化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑现减量(liàng)预(yù)期(qī)之(zhī)前，油(yóu)化(huà)工结(jié)构性强于煤化工的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗