周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会(huì)继续(xù)受(shòu)到(dào)了资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估(gū)值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本(běn)面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修复(fù)成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短(duǎn)暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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