金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和(hé)供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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