A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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