射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思)端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(l保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思e)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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