昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦(kǔ公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太(tài)少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力(lì)观察更多(duō)数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新增天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备货(huò)意(yì)愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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