申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是(shì)半导体行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力(lì)的(de)科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数(shù)量(liàng)达到16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还(hái)是沪(hù)深300企业(yè)数(shù)量，均(jūn)位居科技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速(sù)发展，市场规模不(bù)断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的环(huán)境(jìng)下，上市公司科(kē)技含量越来(lái)越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新(xīn)高，三方(fāng)面(miàn)因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯国(guó)际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大(dà)企业营收(shōu)占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体(tǐ)公(gōng)司营(yíng)收占比下滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部(bù)企(qǐ)业营收(shōu)增速(sù)放缓，低(dī)于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市(shì)，并(bìng)在资本(běn)助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是(shì)当(dāng)半导体行业处(chù)于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发背(bèi)景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素影响，2022年行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。 北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润增速(sù)在(zài)100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了(le)相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份202北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么2年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基(jī)数效应(yīng)有关。考虑利润基数(shù)，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险分析(xī)时，发现(xiàn)存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周(zhōu)转率这一经(jīng)营风险指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过(guò)于求的局(jú)面，进(jìn)而对股价表现有参(cān)考意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数(shù)与(yǔ)2020年基本(běn)持平(píng)，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑(huá)的企业，股(gǔ)价(jià)表现也(yě)往往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业(yè)中(zhōng)位水平(píng)。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代升级、自主研(yán)发等有很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价(jià)格(gé)上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司(sī)在年报中也说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成，研发(fā)占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主研(yán)发上行趋势的背景(jǐng)下(xià)，国内(nèi)半导体企业(yè)需要不断通(tōng)过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研发(fā)费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)增长在(zài)6亿(yì)元以上居前(qián)。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双模(mó)联(lián)网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客机(jī)供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络(luò)设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重(zhòng)视(shì)资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研发(fā)费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研发高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实现(xiàn)了(le)批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么