4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势(shì)头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国(guó)内(nèi)棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏(piān)弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价格承压运行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外(wài)棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维(wéi)持倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随着国(guó)内棉(mián)价(jià)连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节(jié)后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位(wèi)运行(xíng)。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单排单时间达到10天(tiān)，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及(jí)订单(dān)排(pái)单时间达(dá)到近两年来最高(gāo)水平。同时(shí)由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低(dī)位，产销压力(lì)较(jiào)小(xiǎo)，促使部(bù)分企(qǐ)业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度(dù)并不高，仍以刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷(lěng)清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布(bù)价(jià)格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全(quán)国植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了(le)市场对于新年度(dù)产量大降的担(dān)忧(yōu)，也为减产炒作提(tí)供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地(dì)区伴(bàn)随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们(men)的(de)调研(yán)结(jié)果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开(kāi)启以来(lái)，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日(rì)，加(jiā)之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人(rén)士对(duì)新(xīn)年度供应(yīng)收紧预(yù)期增强，普遍提(tí)高现货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下(xià)降(jiàng)和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉(mián)花减产(chǎn)概(gài)率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织(zhī)企业(yè)的开机(jī)率维持(chí)高位，而(ér)成品库存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求(qiú)端带来的(de)负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下(xià)游需求存在(zài)走弱(ruò)的预(yù)期，短期(qī)对国(guó)内(nèi)棉价形(xíng)成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高(gāo)通胀问题(tí)持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格(gé)也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉(mián)花产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得(dé)期末库存较上年度去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端天气对棉(mián)花正常出苗(miáo)生长带来袭(xí)扰，供应(yīng)预期收缩，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花(huā)价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年(nián)4月(yuè)以来(lái)首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉(mián)花价差(chà)延续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外(wài)棉价(jià)格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利(lì)好，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量(liàng)下(xià)滑是大概率事(shì)件，今(jīn)年已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持(chí)续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大(dà)概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬升(shēng)。

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