金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是(s自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么hì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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