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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)900g是几斤 900g是多少毫升一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库900g是几斤 900g是多少毫升存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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