北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人(rén)工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了(le)财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴方差分析英文缩写，方差分析英文翻译菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我方差分析英文缩写，方差分析英文翻译们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们(men)的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业(yè)务(wù)中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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