安(ān)信策略(lüè)阐述了美国股票投资的一个习(xí)语“Sell in May and go away”，描(miáo)述的是(shì)每年5月到10月股票市(shì)场的相对(duì)弱势。这有(yǒu)悖于现代投资理论，但又屡见(jiàn)不鲜(xiān)。在2010年-2013年的A股市场中(zhōng)，我们也发现了明显的“Sell in May”现象。四年中仅(jǐn)2013年全A指(zhǐ)数在(zài)5月出现(xiàn)上涨(zhǎng)，其他年份均现(xiàn)下(xià)跌。如(rú)果统计(jì)5、6两个(gè项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)月(yuè)的(de)市场表现(xiàn)，则四年均报(bào)下跌，平均跌幅达7.8%。

　　民生(shēng)策略表示(shì)经济的(de)微刺激(包括(kuò)重大项目的陆续推出和开工(gōng))不会停止;同(tóng)时，管理层对信用风(fēng)险(xiǎn)及资(zī)产价格(gé)风险(xiǎn)的容忍度正在降低(dī)，但(dàn)在投资缺口重回下行通道、通胀继续低位徘徊的(de)经济周期格局下(xià)，只托(tuō)不举、定点发力的“微刺激”难(nán)以扭转市场有底无高度的现状。

　　申(shēn)万策略认为(wèi)市场依然维持震荡格局，长期(qī)看二级(jí)市场估值体系国(guó)际化(huà)是(shì)趋势，优质成长有(yǒu)望迎来深蹲起跳的(de)机会，可以(yǐ)做一把反弹，国(guó)企(qǐ)改革(gé)红利释放非常值得期(qī)待。

　　招商策略判断在(zài)去杠杆的(de)背景下，要(yào)么(me)减少负债(zhài)，要么(me)增加资(zī)本(běn)，减负债会带(dài)来经(jīng)济收缩压力，增资本会(huì)带来股(gǔ)票供给压力，市(shì)场尚未走出这种被动局面的影响。PMI数据显示经(jīng)济下行压力(lì)暂(zàn)时有所缓和，但(dàn)尚无法期望经(jīng)济会出现持续(xù)或者(zhě)大(dà)幅改(gǎi)善;资金利率的回落是(shì)衰(shuāi)退性的，不意味着流动性出(chū)现主动式改善(shàn);风险(xiǎn)偏好受刚性兑付打破预期影响仍难以出现改(gǎi)善(shàn);IPO开(kāi)闸预(yù)期增加股(gǔ)票供(gōng)给担忧。总体(tǐ)上仍维持(chí)二季度投(tóu)资策略(lüè)观点，谨慎(shèn)为上，保持低仓位;相(xiāng)对来说，中盘(pán)股如医药、家电、汽车、食(shí)品饮(yǐn)料(liào)等一(yī)线白(bái)马等业绩增长确(què)定性高、估值(zhí)不高，可以有相(xiāng)对收益。(关(guān)键词(cí)：医药、食品(pǐn)饮料等白马股)

　　海通(tōng)策略展望(wàng)5月市场环境，一些积极因素(sù)正出现，将给市场带来一些(xiē)阳光：(1)宏(hóng)观面，政策底限思(sī)维仍在，悲观预期或(huò)修正(zhèng)。(2)微观面，部分龙(lóng)头成长股(gǔ)业绩(jì)仍靓丽。(3)市场面，政(zhèng)策性(xìng)、事件(jiàn)性亮点望提振市场情绪。从管理层的政策取向来看，短期打破概(gài)率偏低，震(zhèn)荡市特征没变(biàn)。短期市(shì)场下跌后(hòu)5月有些积极因素出现(xiàn)，建议备(bèi)战回调后的(de)反弹(dàn)。

　　中信(xìn)策略分析称，首先，A股(gǔ)盈(yíng)利增速下行(xíng)确立，并(bìng)将继(jì)续;其次，前期小批多次的(de)微刺激下(xià)，市场对短期经济预期偏乐观(guān)，而实际政策效果难以对冲来(lái)自房(fáng)地产等领域带(dài)来(lái)的经济下(xià)行动能(néng)，基本面预期很有可能下(xià)修;再次，改革和结构(gòu)调整(zhěng)依然(rán)是政(zhèng)策主要(yào)目标(biāo)，政府(fǔ)不托底，政策不全面放松的情况(kuàng)下，房地产风险发酵，IPO重启对风(fēng)险(xiǎn)偏好都有不利影响。监管部门的维(wéi)稳措施亦难以改变基本面(miàn)弱平衡向下打破的趋势(shì)，5月(yuè)份(fèn)市场仍将继(jì)续维持弱势下跌格局。

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